Объём неисполненных или несвоевременно исполненных обязательств российских эмитентов по итогам 2025 года вырос втрое и достиг 58 млрд рублей. Больше всего пострадал сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) на фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры и замедления экономического роста, сообщает «Коммерсантъ».
По оценке инвестиционной компании «Юнисервис Капитал», в прошлом году дефолты (в том числе технические) допустили 24 эмитента на 58 млрд рублей, что в два раза больше, чем годом ранее. На ВДО пришлось 23,4 млрд рублей. Большая часть долга зафиксирована у ФПК «Гарант-Инвест» (пять выпусков на 14,4 млрд рублей) и АО «Монополия» (пять выпусков на 7,1 млрд рублей).
Аналитики связывают рост дефолтов с кассовыми разрывами из-за задержек платежей, агрессивной долговой политикой, а также зависимостью бизнеса от ограниченного круга клиентов. «Некоторые компании не успевают аккумулировать необходимый объём средств для выплаты купонов или погашения номинала», — отметил ведущий инвестиционный аналитик «Го Инвест» Никита Бредихин. Кроме того, ситуацию усугубили внешние условия, в частности замедление роста ВВП и ужесточение банковского кредитования.
Стартовавший в середине 2025-го цикл смягчения денежно-кредитной политики поспособствовал оживлению первичного рынка. По данным «Юнисервис Капитала», в сегменте ВДО было размещено 191 выпуск на 105 млрд рублей — вдвое больше, чем в 2024 году. Совокупный объём корпоративных размещений превысил 9 трлн рублей. Однако снижение ставки не позволило полностью стабилизировать ситуацию. Стоимость нового долга для эмитентов ВДО остается высокой, а банки и инвесторы усилили требования к ковенантам и качеству отчетности, пояснил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
Начало 2026 года показывает, что пик дефолтов ещё не пройден, говорится в материале. К середине февраля о технических дефолтах объявили пять компаний, часть из которых уже перешла к полноценному неисполнению обязательств. Дополнительное давление оказывает рост налоговой нагрузки — повышение НДС, изменение условий страховых взносов и порядка начисления пени. По оценкам аналитиков, это может усилить кассовые разрывы и увеличить число проблемных эмитентов до 30 по итогам года.
Ситуация может начать улучшаться при дальнейшем снижении ключевой ставки. Чернов считает, что возвращение ставки ниже 12–13% и её удержание на этом уровне в течение нескольких месяцев позволит снизить доходности по новым выпускам и упростить рефинансирование для компаний сегмента ВДО.
